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投資要點:澳門12月博彩毛收入同比+8%,全年跌幅收窄至-3.31%。根據DICJ數據,澳門12月博彩毛收入為198億澳門元,同比增長8%;全年博彩毛收入跌至2232.1億澳門元,同比-3.31%,為2010年以來低點。12月毛收入增速較11月有所放緩且略低于市場預期,但行業復蘇之勢已經明確。游客結構持續改善:11月過境留宿游客保持高增。根據澳門統計局數據,雖然1-11月澳門整體入境游客數量未有明顯增長,但過境留宿游客同比增長10.4%,連續三個月維持兩位數以上增長。游客平均逗留時間較去年提升0.1天。一方面游客逗留時間增加將提升游客在賭場逗留的時長,進而提升轉化率;另一方面,也有利于餐飲、住宿、娛樂等非博彩元素的發展。近期負面消息影響有限,但內地政策仍是行業未來最大不確定性來源。近期陸續有內地居民在澳單次提款額下降、日本議會通過賭場開放之負面新聞傳出,疊加港股近期走弱,博彩股也迎來較多回調。但仔細分析,我們認為內地游客單次提款額減少一半僅對部分低端客戶有影響(因提現手續費增加),但對于行業目前復蘇的主要動力源優質中場客戶及貴賓廳客戶的影響不大。此外,對于投資者擔憂的日本開放賭場帶來的分流,我們認為:1)該議案仍需待日本國會通過,考慮日本國內民眾仍對開放博彩持反對意見者眾,最終開放的規模和程度、征收的博彩稅等細節都未有定論。2)從議案通過到博彩相關政策法規的制定,博彩執照申請再到賭場建設仍有較長的時間,日本方面預計到2020年后才能有賭場開出。因此短期來看,對澳門博彩業的影響亦十分有限。內地政府的外匯管控政策仍是未來最需要警惕的風險,維持對明年行業樂觀增長預期。1)澳博、美高梅中國、銀河娛樂陸續新項目有開業,類比今年新開業的金沙巴黎人項目帶來的正面影響,我們預計澳門對游客的吸引力有望進一步提升;2)從五星級酒店經營數據,藝術品拍賣市場成交情況看,我們判斷過去三公消費政策以及反腐政策帶來的不利影響已經出清,貴賓廳業務有望在2017年成為行業復蘇的重要推動力。個股方面重點關注金沙中國有限公司(中場及非博彩業務龍頭)、銀河娛樂、美高梅中國。風險提示:自然災害風險;內地外匯管控政策趨嚴;博企新項目進展不及預期;宏觀經濟下行風險。正文已結束，您可以按alt+4進行評論
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